Cette semaine : 5/10- 9/10 : décision de la RBA, Compte rendu des réunions de la Fed et de la BCE

La Reserve Bank of Australia se réunira afin de revoir sa politique monétaire. Par suite des remarques conciliantes de la sous-gouverneure Debelle, il serait intéressant de voir si la Banque décidera d’assouplir davantage sa politique lors de cette réunion ou pas. Nous obtenons également les comptes rendus du FOMC et de la BCE, à partir desquels nous pouvons obtenir des indices concernant les futurs plans politiques de ces banques. Le rapport sur l’emploi au Canada pour septembre devrait également être publié.

Aujourd’hui, Nous obtenons les services finaux et les PMI composites pour septembre de la zone euro, du Royaume-Uni et des États-Unis, mais comme c’est le cas la plupart du temps, les attentes concernent les impressions finales pour confirmer les estimations préliminaires. Des États-Unis, nous obtenons également le PMI ISM non manufacturier pour le mois, qui devrait avoir quelque peu diminué, passant de 56,9 à 56,3.

la RBA annonce sa politique monétaire. Lors de sa précédente réunion, la Banque a décidé de maintenir les objectifs de taux de trésorerie et de rendement des obligations d’État à 3 ans à 0,25%, mais a également augmenté la taille de sa facilité de financement à terme, afin de faciliter l’accès des banques plus de fonds pendant plus longtemps. Les responsables ont réaffirmé que le ralentissement dû au coronavirus n’est pas aussi grave que prévu, mais ont souligné que la reprise serait probablement à la fois inégale et cahoteuse, ajoutant qu’ils restaient prêts à étendre leurs efforts de stimulation si cela était jugé nécessaire.

Depuis lors, la seule publication économique de premier plan que nous ayons obtenue était le rapport sur l’emploi du pays pour août. Le taux de chômage est tombé de 7,5% à 6,8%, tandis que le changement net de l’emploi a révélé que l’économie a ajouté 111,000 emplois, au lieu de perdre 50,000 comme le suggéraient les prévisions. Combiné avec le fait que la RBA a assoupli sa politique lors de la réunion précédente nous pouvons dire qu’il y a plus de probabilité que la banque ne prenne aucune décision. Cependant, il y a quelques semaines, le sous-gouverneur de la RBA, Guy Debelle, a signalé la perspective d’un plus grand assouplissement, avec des options comprenant une intervention sur le marché des devises et des taux d’intérêt négatifs. Selon la courbe de rendement implicite des contrats à terme sur taux d’intérêt interbancaires à 30 jours ASX, il y a 54% de chances que les taux d’intérêt soient ramenés à zéro lors de cette réunion.

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Cela pourrait s’avérer négatif pour l’Australie, mais étant donné que plus de 50% de la décision a déjà été actée, la chute ne sera pas vertigineuse. S’il n’y a pas d’indices clairs à ce sujet, la devise continuera probablement à se renforcer pendant un certain temps. Dans l’ensemble, cependant, nous pensons que la trajectoire plus large de la devise restera probablement dépendante des développements entourant le sentiment général du marché.

En ce qui concerne les indicateurs économiques de mardi, au cours de la matinée asiatique, en dehors de la décision de la RBA, nous obtenons également la balance commerciale de l’Australie du mois d’août, avec un excédent de la nation qui devrait avoir augmenté à 5,154 milliards AUD contre 4,607 milliards.

Au cours de la session européenne, le PMI de la construction au Royaume-Uni pour septembre sort et les prévisions indiquent une légère baisse, à 54,1 contre 54,6. Plus tard dans la journée, nous obtenons les balances commerciales américaines et canadiennes d’août. On s’attend à ce que les déficits américain et canadien se soient quelque peu creusés.

le point principal à l’ordre du jour ce sont les comptes rendus de la dernière réunion du FOMC. Lors de cette réunion, le Comité a maintenu sa politique inchangée, mais a changé son libellé sur l’inflation en notant qu’ils “ viseront à atteindre une inflation modérément supérieure à 2% pendant un certain temps, de sorte que l’inflation atteigne en moyenne 2% au fil du temps “. En ce qui concerne les nouvelles projections économiques, les responsables ont révisé à la hausse leurs prévisions de PIB et d’inflation, et ont revu à la baisse celles du taux de chômage, tandis que le nouveau diagramme à points suggérait que les taux d’intérêt devraient rester aux niveaux actuels au moins jusqu’en 2023. Dans les détails, on voit qu’un membre était en faveur d’une hausse en 2022, et quatre ont vu des taux plus élevés en 2023. Combiné avec la prévision d’inflation de 2023, qui est de 2%, cela montre que certains membres peuvent ne pas être disposés à tolérer une inflation supérieure à la cible aussi longtemps que cela est indiqué dans la déclaration de décision. Ainsi, nous allons fouiller dans les minutes pour voir si c’est le cas ou non. Si le procès-verbal révèle que plusieurs membres s’opposent à la tolérance d’une inflation supérieure à 2% pendant un certain temps, les actions et les actifs liés au risque sont susceptibles de faire l’objet d’un intérêt de vente, tandis que les valeurs refuges devraient gagner. Le contraire peut être vrai dans le cas où le procès-verbal révèle que la décision a été unanime, ce que nous considérons comme le scénario le moins probable basé sur le “ dot plot “.

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Quant aux données de mercredi, la seule publication qui mérite d’être mentionnée est l’indice Ivey PMI du Canada du mois de septembre, mais aucune prévision n’est actuellement disponible.

lors de la réunion précédente de la BCE, les décideurs politiques n’ont pas touché à la politique monétaire, réaffirmant qu’ils étaient prêts à ajuster tous leurs instruments, le cas échéant, pour s’assurer que l’inflation se dirige vers son objectif de manière durable. Gardant à l’esprit que les PMI et IPC préliminaires pour septembre ont déçu, nous examinerons le procès-verbal à la recherche d’indices sur la volonté des fonctionnaires d’assouplir davantage leur politique dans les mois à venir.

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En ce qui concerne les indicateurs économiques, lors de la session asiatique, nous avons le PMI des services Caixin de la Chine pour septembre, pour lequel aucune prévision n’est actuellement disponible, tandis que pendant les échanges avec l’UE, la balance commerciale de l’Allemagne d’août devrait être publiée. On s’attend à ce que l’excédent du pays ait légèrement augmenté.

Enfin, vendredi, lors de la session asiatique, le PIB final du Japon pour le T2 sort, mais aucune prévision n’est disponible. La deuxième estimation était à -7,9% trimestriel, et par conséquent, nous voyons le cas pour l’impression finale d’être proche de ce nombre. Les dépenses des ménages du pays pour août sortent également et on s’attend à ce qu’elles aient rebondi de 3,2% après avoir glissé de 6,5% en juillet.

Au début de la session européenne, le PIB mensuel du Royaume-Uni pour août sortira, ainsi que les taux de production industrielle et manufacturière, et la balance commerciale du même mois. Aucune prévision n’est disponible pour le PIB, alors que les taux annuels IP et MP devraient avoir augmenté à -4,6% et -5,9%, passant de -7,8% et -9,4%. Le déficit commercial du pays devrait s’être quelque peu creusé.

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Jeudi dernier, la livre a chuté à la suite des gros titres selon lesquels l’UE et le Royaume-Uni n’ont pas réussi à combler leurs divergences lors du dernier cycle de négociations commerciales et que l’UE a entamé des poursuites judiciaires concernant le projet du Royaume-Uni de passer outre les éléments clés de l’accord de retrait. Cependant, il a rebondi vendredi, après que la chancelière allemande Angela Merkel a déclaré qu’elle restait optimiste sur le fait qu’un accord dans les relations UE-Royaume-Uni post-Brexit était encore possible avant la fin de l’année. De plus, le négociateur en chef de l’UE sur le Brexit, Michel Barnier, a suggéré que les pourparlers pourraient se poursuivre jusqu’à la fin du mois, même si les deux parties ont fixé une date limite à la mi-octobre pour parvenir à un terrain d’entente. Cela dit, nous nous attendons à ce que la livre britannique réagisse peu à ces publications. Nous pensons que la monnaie restera principalement liée à la politique, et en particulier autour du Brexit. Ainsi, les traders GBP devraient se concentrer davantage sur la question de savoir s’il y aura plus de discussions et si nous verrons des progrès dans les prochaines semaines.

Du Canada, nous avons le rapport sur l’emploi pour septembre. Le taux de chômage devrait avoir baissé à 9,8% contre 10,2%, tandis que la variation nette de l’emploi devrait montrer que l’économie a ajouté 153,300 emplois, moins que les 245,800 d’août, mais toujours beaucoup plus que les chiffres mensuels pré-covid.

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Lors de sa réunion précédente, la BdC a maintenu les taux d’intérêt inchangés à + 0,25%, répétant qu’ils y resteront jusqu’à ce que l’objectif d’inflation de 2% soit atteint durablement. Ils ont également réitéré leur point de vue selon lequel ils poursuivront leur programme d’AQ jusqu’à ce que la reprise économique soit bien amorcée et qu’ils se tiennent prêts à ajuster leurs programmes si les conditions du marché changent. Ils ont déclaré que les économies mondiale et canadienne évoluent globalement conformément au scénario décrit en juillet, mais ont ajouté que le rebond de l’activité au troisième trimestre semble être plus rapide que prévu en juillet. En gardant tout cela à l’esprit, et en tenant également compte du fait que les IPC de base et communs pour août se sont quelque peu accélérés, un rapport sur l’emploi décent peut permettre aux décideurs politiques de la BdC de rester assis confortablement sur la touche pendant un certain temps.

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Originally published at https://www.jfdbank.com on October 5, 2020.

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