Perspectiva semanal: 14–18 de marzo: decisiones de la Fed y el BoE, IPC de la CAN y datos de empleo de la AU
Entramos en otra semana con el mundo manteniendo la mirada fija en el conflicto entre Rusia y Ucrania. Sin embargo, los participantes del mercado también prestarán especial atención a las decisiones de política monetaria del FOMC y el BoE de esta semana. Si bien ambos bancos prevén ampliamente aumentos de tipos, los inversores estarán ansiosos por obtener información actualizada con respecto a sus planes futuros. También se publicarán los IPC de Canadá para febrero y el informe de empleo de Australia para el mismo mes.
El lunes, no hay publicaciones de datos importantes ni eventos programados en la agenda económica. Sin embargo, eso no significa que se garantice un día de negociación tranquilo. Durante una semana más, los inversores se morderán las uñas sobre cómo se desarrollará la crisis entre Rusia y Ucrania.
Las últimas actualizaciones sugieren que ambas naciones están dispuestas a volver a la mesa de negociaciones, pero una vez más, esto está lejos de sugerir que se pueda encontrar un terreno común pronto. Recuerde, también tuvimos conversaciones la semana pasada, pero se desmoronaron rápidamente. El conflicto continúa y, por lo tanto, con respecto al sentimiento general del mercado, mantenemos la opinión de que los riesgos continúan sesgados a la baja.
El martes, durante la sesión asiática, recibimos las actas de la última reunión del RBA. En esa reunión, el Banco mantuvo intactas sus herramientas de política como se esperaba, mientras que en la declaración adjunta, los funcionarios mantuvieron su compromiso de mantener condiciones monetarias de apoyo, repitiendo que no aumentarán los tipos hasta que la inflación real se encuentre de manera sostenible dentro del rango objetivo del 2–3%. . También agregaron que “la guerra en Ucrania es una fuente importante de incertidumbre”, lo que no deja espacio para que los participantes aceleren sus expectativas cada vez más estrictas, al menos en ese momento.
Sin embargo, los temores de una aceleración de la inflación en todo el mundo permitieron que las apuestas sobre múltiples aumentos este año se mantuvieran bien sobre la mesa. De acuerdo con la curva de rendimiento de futuros de tasa de efectivo interbancaria de ASX, los inversores esperan que el RBA suba al 0,25% alrededor de junio, mientras que ven que el OCR supera el 1,25% para fines de año. Por lo tanto, con todo eso en mente, profundizaremos en las actas en busca de pistas y sugerencias sobre cuándo los formuladores de políticas planean presionar el botón de aumento y cuántos despegues más podríamos ver antes de fin de año. Cualquier cosa que apunte a un enfoque cauteloso puede generar cierto interés de venta en el dólar australiano, pero esperamos que el informe de empleo del jueves demuestre un mayor impulso en el mercado, ya que será una información más actualizada, que podría dar forma a las expectativas mucho mejor.
De China tenemos la producción industrial, las ventas minoristas y la inversión en activos fijos, todo para el mes de febrero. Se espera que la producción industrial se haya desacelerado un poco, a +4,0% interanual desde +4,3%, mientras que se prevé que las ventas minoristas se hayan acelerado a +3,0% interanual desde +1,7%. Se prevé que la tasa de inversión en activos fijos aumente hasta el +5,0% interanual desde el +4,9%.
Durante la sesión europea temprana, recibimos el informe de empleo del Reino Unido para enero, mientras que unas horas más tarde, se publicará la encuesta ZEW de Alemania para marzo y la producción industrial de la zona euro para enero. Con respecto al informe del Reino Unido, se espera que la tasa de desempleo haya bajado al 4,0 % desde el 4,1 %, mientras que se espera que el cambio en el empleo muestre que la economía perdió 65 000 empleos después de perder 38 000 en diciembre. Se pronostica que las ganancias semanales promedio, incluidas las bonificaciones, se acelerarán, mientras que se pronostica que la tasa de bonificaciones excluidas se mantendrá estable.
Ahora, en lo que respecta a la encuesta alemana, se pronostica que tanto las condiciones actuales como los índices de expectativas han disminuido notablemente este mes, pero con la guerra en Ucrania y sus consecuencias para la economía europea, eso no será una sorpresa. En cualquier caso, seguimos viendo a la baja la senda de menor resistencia para el euro. Se prevé que la producción industrial de la eurozona se haya desacelerado a un +0,2 % intermensual en enero, después de expandirse un 1,2 % en diciembre.
El miércoles, el tema principal de la agenda es la decisión sobre el tipo de interés del FOMC. Con el presidente de la Fed, Jerome Powell, diciendo, al testificar ante el Congreso, que apoyará un aumento de 25 pb en esta reunión, tal movimiento está totalmente descontado. Por lo tanto, en nuestra opinión, es poco probable que un aumento de un cuarto de punto por sí solo resulte un gran motor del mercado Creemos que los inversores rápidamente centrarán su atención en la declaración adjunta, las proyecciones económicas actualizadas y, especialmente, el nuevo “diagrama de puntos”.
Recuerde que cuando testificó, Powell también dijo que está listo para usar aumentos de tasas más grandes o más frecuentes si la inflación no se desacelera, y los datos del IPC de la semana pasada revelaron una mayor aceleración tanto en la inflación general como en la subyacente. Con los participantes del mercado ahora valorando aumentos de alrededor de 6,5 cuartos de punto para fin de año, será interesante ver a cuántos aumentos apuntará el gráfico de puntos.
Cualquier cosa menos de lo que sugiere actualmente el mercado podría decepcionar y tal vez resultar en un revés para el dólar, mientras que es probable que las acciones se recuperen. Pero, de acuerdo con nuestra visión más amplia, trataremos dicho rebote como una fase correctiva. Para tener confianza en una recuperación duradera de las acciones, nos gustaría ver una resolución en el conflicto entre Rusia y Ucrania. Para que el dólar estadounidense siga subiendo, nos gustaría que los funcionarios igualaran o superaran las expectativas del mercado, algo que vemos como un caso difícil si tenemos en cuenta que el gráfico de puntos de diciembre apuntaba solo a tres aumentos de tipos en 2022.
Como datos del miércoles, los IPC de Canadá para febrero también están en la agenda, y se espera que la tasa general haya aumentado aún más, a +5.5% desde +5.1%. Actualmente no hay pronóstico disponible para la tasa básica. En su última reunión, los formuladores de políticas del BoC subieron 25 pb, como se había anticipado ampliamente, y, aunque reconocieron la incertidumbre que rodea la invasión de Rusia en Ucrania, agregaron que el aumento de los precios de las materias primas impulsaría una mayor inflación y que el crecimiento para el primer trimestre de 2022 ahora se ve más sólido de lo proyectado anteriormente. Esto puede haber alentado a los comerciantes de Loonie a aumentar sus apuestas con respecto a futuros aumentos de tasas por parte de este banco, y es probable que la aceleración de la inflación les permita agregar más y, por lo tanto, comprar más Loonies.
En cuanto al resto de los eventos del miércoles, durante la sesión asiática, obtenemos el saldo de la cuenta corriente de Nueva Zelanda para el cuarto trimestre y los datos comerciales de Japón para febrero. Más tarde, durante la sesión de EE. UU., antes de la decisión del FOMC, tenemos las ventas minoristas de EE. UU. de febrero. Se pronostica que tanto las ventas principales como las principales se han desacelerado, a +0.4% intermensual y +1.0% intermensual, desde +4.8% y 3.3% respectivamente.
El jueves, la antorcha del banco central pasará al BoE. Cuando se reunieron por última vez, los funcionarios de este Banco votaron 5–4 por un aumento de 25 pb, y los 4 disidentes pidieron un aumento de 50 pb. Desde entonces, hemos destacado que solo era necesario convencer a un miembro para que eso sucediera en la próxima reunión, y la aceleración de los IPC de enero, de hecho, se sumó a la especulación en ese frente. Sin embargo, este fue el caso alrededor de una semana antes de que Rusia invadiera Ucrania, y los acontecimientos se desarrollaron desde entonces, en términos de mercado, generando preocupaciones sobre el desempeño económico mundial, y especialmente en Europa, algo evidente por las caídas del euro y la libra.
Por lo tanto, con todo eso en mente, no creemos que el BoE siga dispuesto a subir 50 pb esta semana. De acuerdo con la curva de futuros OIS (Overnight Index Swaps) del Reino Unido, los participantes del mercado creen que se producirá una subida de un cuarto de punto. Por lo tanto, si este es el caso, estaremos ansiosos por ver la evaluación del Banco sobre la guerra en Ucrania y cómo esto está afectando su futuro curso de acción. De manera similar con la Reserva Federal, los inversores esperan que el BoE entregue aumentos de alrededor de 6 cuartos de punto para fin de año, y será interesante ver si la opinión y el lenguaje de los funcionarios coincidirán con esas expectativas.
En cuanto a los datos del jueves, durante la sesión asiática, Australia publica su informe de empleo de febrero. Se espera que la tasa de desempleo haya bajado al 4,1% desde el 4,2%, mientras que se pronostica que el cambio neto en el empleo muestre que la economía ha agregado 37k empleos después de agregar 12,9k en enero. En nuestra opinión, estos números apuntan a un informe decente, que puede permitir a los participantes del mercado mantener elevadas sus apuestas de aumento de RBA y, por lo tanto, respaldar al dólar australiano en el momento de la publicación.
Más adelante, se conocerán los IPC finales de febrero de la Eurozona, y como suele ser habitual, se espera que confirmen sus estimaciones preliminares, mientras que desde EE.UU. tenemos las viviendas iniciadas para el mismo mes, que se prevén han aumentado algo.
Finalmente, el viernes, durante la sesión asiática, tenemos otro banco central importante que decide sobre la política monetaria, y este es el BoJ. Sin embargo, dado que la inflación japonesa todavía está muy por debajo del resto del mundo, no esperamos ningún cambio material. Una vez más, es probable que cualquier reacción al yen sea insignificante. También se publicarán los IPC de Japón para febrero, y se espera que la tasa subyacente aumente hasta el +0,6 % interanual, lo que confirma la declaración antes mencionada.
Desde Nueva Zelanda, nos llegan los datos del PIB del 4T, y se espera que la tasa intertrimestral haya repuntado hasta el +3,4 % desde el -4,7 %, algo que hará que el interanual suba hasta el +3,3 % desde el -0,3 %. En su última reunión, el RBNZ elevó los tipos de interés en otros 25 pb, al 1 %, y también aumentó sus proyecciones de trayectoria de tasas. Entonces, con eso en mente, un repunte en la actividad económica durante el último trimestre de 2021 puede agregar credibilidad a la opinión de los funcionarios y tal vez alentar a los comerciantes neozelandeses a aumentar sus posiciones largas.
Más tarde en el día, se publicarán las ventas minoristas de Canadá para enero. Se pronostica que las ventas generales se recuperaron un 2,4 % intermensual después de caer un 1,8 % en diciembre, pero se prevé que las ventas principales continúen cayendo, aunque a un ritmo más lento. Específicamente, el pronóstico apunta a una caída mensual del 2,0% después de una caída del 2,5% el mes anterior.
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