Perspectiva semanal: 17–21 de enero: decisión del BoJ, IPC del Reino Unido y Canadá, datos de empleo de AU

Tras los IPC de EE.UU. de la semana pasada, tenemos más cifras de inflación para diciembre esta semana, siendo quizás las más importantes las del Reino Unido y Canadá. También tenemos una decisión de política monetaria del BoJ, pero no esperamos fuegos artificiales, mientras que de Australia nos llega el informe de empleo de diciembre.

El lunes, ya obtuvimos el PIB de China para el cuarto trimestre, así como la inversión en activos fijos, la producción industrial y las ventas minoristas de la nación para diciembre. El PIB se aceleró más de lo previsto, y la producción industrial y la inversión en activos fijos también superaron sus propios pronósticos. Solo las ventas minoristas no alcanzaron las estimaciones y se desaceleraron más de lo esperado. En nuestra opinión, esto sugiere que la segunda economía más grande del mundo no se vio tan afectada por la crisis en el sector inmobiliario, el shock energético durante el trimestre y los estrictos confinamientos recientes relacionados con el covid en todo el país. Combinado con la decisión inesperada del PBOC de reducir los costos de endeudamiento de sus préstamos a mediano plazo por primera vez desde abril de 2020, esto puede permitir que algunos participantes del mercado comiencen la semana aumentando sus exposiciones al riesgo.

No hay otros indicadores o publicaciones importantes en el calendario de hoy, pero tenemos algunos eventos económicos importantes programados para el resto de la semana, así como varias publicaciones de ganancias. Examinaremos los eventos macroeconómicos en detalle como cada semana, pero también vale la pena mencionar algunas de las grandes empresas que reportan ganancias. Entre los bancos comerciales, tenemos a Goldman Sachs el martes, seguido de Morgan Stanley y Bank of America el miércoles. Las grandes firmas no financieras incluyen a Procter & Gamble el miércoles y Netflix el jueves, la primera del grupo “FAANG” seguido de cerca.

El martes, durante la sesión asiática, tenemos un banco central que decide sobre la política monetaria y este es el BoJ. La inflación ha saltado del territorio negativo durante los últimos meses de 2021, y se aceleró notablemente en noviembre, pero, a diferencia de otras grandes economías, se mantiene muy por debajo del objetivo del Banco del 2%. Por lo tanto, en nuestra opinión, este Banco aún tiene un largo camino por recorrer antes de que comience a considerar subir los tipos de interés. Dicho esto, a pesar de abstenerse de tomar medidas políticas, debido a una cierta mejora en los datos económicos de Japón, los funcionarios pueden decidir sonar un poco más optimistas y quizás mejorar sus pronósticos económicos. En cuanto al yen, salvo grandes sorpresas, no esperamos que reaccione mucho ante la decisión. Creemos que seguirá impulsado principalmente por los acontecimientos que rodean el sentimiento general del mercado.

Más tarde, durante las primeras horas de la mañana europea, tenemos el informe de empleo del Reino Unido de noviembre. Se espera que la tasa de desempleo se haya mantenido estable en 4,2%, mientras que se prevé que el cambio neto en el empleo muestre que la economía ha agregado 128,000 empleos en los tres meses hasta noviembre, en comparación con 149,000 en los tres meses hasta octubre. En cuanto a los salarios, se pronostica que habrán disminuido tanto las tasas de bonificación incluidas como las excluidas. Aunque esto podría sugerir que la inflación puede comenzar a disminuir en los próximos meses, no esperamos que este conjunto de datos altere las expectativas en torno a los planes de política del BoE. Después de todo, se espera que el resto de los números sean decentes y, además, tenemos datos más recientes, relacionados con el mes de diciembre, el miércoles y el viernes.

From Germany, we get the ZEW survey for January, with the current conditions index expected to have ticked down to -7.5 from -7.4. However, the economic sentiment one is anticipated to have increased to 32.7 from 26.8. This means that analysts see improvement for Eurozone’s growth engine in the next six months, and thus, the euro may receive a small boost at the time of the release. However, we don’t expect a huge reaction and the reason is that such numbers are unlikely to prompt participants to massively add to bets over a rate hike by the ECB this year. Remember that last week, ECB Chief Economist Philip Lane said that they do not see Eurozone inflation above 2% in the medium term, despite rising to 5% in December, which means that they are sticking to their view of no hikes this year.

De Alemania, recibimos la encuesta ZEW de enero, y se espera que el índice de condiciones actuales haya bajado a -7,5 desde -7,4. Sin embargo, se prevé que el sentimiento económico haya aumentado a 32,7 desde 26,8. Esto significa que los analistas ven una mejora en el motor de crecimiento de la zona euro en los próximos seis meses y, por lo tanto, el euro puede recibir un pequeño impulso en el momento de la publicación. Sin embargo, no esperamos una gran reacción y la razón es que es poco probable que tales números inciten a los participantes a aumentar masivamente las apuestas sobre un aumento de tipos por parte del BCE este año. Recuerde que la semana pasada, el economista jefe del BCE, Philip Lane, dijo que no ven una inflación de la eurozona por encima del 2% en el mediano plazo, a pesar de que subió al 5% en diciembre, lo que significa que se apegan a su visión de no subir este año.

El miércoles, durante la jornada europea temprana, tenemos los IPC del Reino Unido para diciembre. Se prevé que la tasa general haya subido hasta el +5,2 % desde el +5,1 %, mientras que se espera que la tasa central se haya mantenido estable en el 4,0 %. De acuerdo con la curva de rendimiento a plazo del OIS del Reino Unido, los participantes del mercado están casi seguros de que el BoE presionará el botón de aumento nuevamente en su próxima reunión, y es probable que la inflación elevada agregue más credibilidad a esa visión, y quizás permita más compras de libras esterlinas.

Obtenemos más datos del IPC durante el día. De Alemania, recibimos las impresiones finales de diciembre, que se espera que confirmen sus estimaciones preliminares, mientras que más tarde en el día, tenemos las tasas de Canadá para el mes. Se pronostica que tanto las tasas generales como las subyacentes se mantuvieron estables en +4.7% interanual y +3.6% interanual, muy por encima del extremo superior del rango objetivo del BoC de 1–3%.

En su última reunión, el BoC mantuvo intactas las tasas de interés en 0,25 %, y en el comunicado que acompaña a la decisión, el lenguaje fue más cauteloso que antes, y los funcionarios expresaron su preocupación por el impacto económico de la variante del coronavirus Omicron. Dicho esto, la cepa Omicron resultó ser más leve de lo estimado inicialmente, y con la notable mejora de la economía, los traders actualmente asignan una gran posibilidad de un aumento de los tipos este mes. Por lo tanto, es probable que una inflación elevada mantenga esa probabilidad alta y tal vez respalde al Loonie, que ya es fuerte.

El jueves, durante el comercio asiático, se publicará el informe de empleo de Australia para diciembre. Se espera que la tasa de desempleo haya bajado al 4,5% desde el 4,6%, mientras que se prevé que el cambio neto en el empleo muestre que la economía ha creado muchos menos puestos de trabajo que en noviembre. Específicamente, se espera que haya agregado 30k empleos luego de agregar 366.1k en noviembre.

De acuerdo con la curva de rendimiento de futuros de tasa de efectivo interbancaria de 30 días de ASX, los participantes del mercado están valorando completamente un aumento de tasa por parte del RBA que se entregará en abril, mientras que ven que el OCR supera el 1.00% para fin de año. Dicho esto, en su reunión de diciembre, el RBA reiteró la opinión de que es poco probable que toque el botón de aumento en 2022, insinuando que esto podría suceder en 2023. Por lo tanto, dado que los participantes del mercado son demasiado optimistas, hay un amplio margen para la decepción. Por lo tanto, los números más débiles de lo esperado tienen el potencial de resultar en una caída decente en el Aussie.

De la Eurozona nos llegan los IPC finales de diciembre, que se espera confirmen sus estimaciones preliminares, así como las actas de la última reunión del BCE. En esa reunión, el BCE anunció que pondrá fin al programa de compras de emergencia por la pandemia (PEPP) en marzo. Sin embargo, decidieron ampliar el horizonte de reinversión del programa, y también compensarlo duplicando el ritmo mensual del programa de compra de activos (APP) para el segundo trimestre. Desde nuestro punto de vista, esto reveló la voluntad de permanecer acomodaticios por un tiempo más, y esperamos que las actas lo confirmen.

Dicho esto, no esperamos una gran caída del euro. Después de todo, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo varias veces que es poco probable que presionen el botón de aumento este año, y Philip Lane insinuó que este podría ser el caso la semana pasada, al decir que no ven una inflación superior al 2% en el medio. término. Así, aunque la inflación se aceleró a 5% en diciembre, creemos que si las minutas confirman la visión de no alzas este año, no será una sorpresa.

Finalmente, el viernes, hora asiática, tenemos los IPC nacionales de Japón para diciembre. No se dispone de pronósticos para la tasa general, mientras que se prevé que la base haya subido hasta +0,6% interanual desde +0,5%.

Más tarde en el día, obtenemos datos de ventas minoristas del Reino Unido y Canadá. En el Reino Unido, los números son para el mes de diciembre y el pronóstico apunta a caídas, pero condicionado a que la inflación se acelere aún más el miércoles, no creemos que estos números obliguen a los participantes a retirar sus apuestas sobre un aumento de tasas por parte del BoE en su próxima reunión. Los datos canadienses son de noviembre. Se prevé que la tasa general haya disminuido, pero que la base se haya mantenido estable. Nuevamente, no creemos que estos números puedan cambiar las reglas del juego para el BoC. Al fin y al cabo son de noviembre y hasta entonces ya tendremos en mano los IPC de diciembre.

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