Perspectiva semanal: 18–22 de abril: IPC de CAN y NZ, Prel. PMI, discurso de Powell y elecciones francesas
No hay grandes bancos centrales que decidan sobre la política monetaria esta semana, pero eso está lejos de sugerir una operativa tranquila. Tenemos varias empresas informando sus resultados de ganancias, mientras que en términos de datos económicos, tenemos los IPC de Canadá y Nueva Zelanda para marzo y el primer trimestre respectivamente, así como los PMI preliminares para abril de la Eurozona, el Reino Unido y los EE.UU., publicaciones que podrían remodelar las expectativas en torno a la política monetaria. El jueves, escucharemos al presidente de la Fed, Jerome Powell, mientras que el domingo será la segunda vuelta de las elecciones francesas, con el actual presidente Macron compitiendo contra Marine Le Pen.
El lunes, durante la sesión asiática, ya obtuvimos el PIB de China para el primer trimestre, así como la inversión en activos fijos, la producción industrial y las ventas minoristas de la nación, todo para el mes de marzo. La actividad económica se desaceleró un poco en el primer trimestre, pero no tanto como sugería el pronóstico, lo que llevó la tasa interanual del PIB hasta +4.8% desde 4.0%. La producción industrial y la inversión en activos fijos también se desaceleraron menos de lo previsto. Solo las ventas minoristas resultaron peor de lo esperado, con la tasa interanual sumergiéndose aún más en territorio negativo.
En cuanto al resto del día, no tenemos ningún comunicado económico importante en la agenda, ya que es lunes de Pascua para la mayoría de las naciones bajo nuestro radar. Sin embargo, obtuvimos algunos resultados de ganancias, ya que tanto el Bank of America como el Bank of New York Mellon informaron hoy antes de la apertura de EE. UU. La temporada se acelera durante el resto de la semana, con informes que incluyen Netflix el martes y Tesla el miércoles.
El martes, los únicos elementos de la agenda económica que vale la pena mencionar son los permisos de construcción de EE. UU. y los inicios de viviendas para marzo, y se espera que ambos hayan disminuido un poco.
El miércoles, el tema principal de la agenda son los IPC de Canadá para marzo. Se pronostica que la tasa general ha subido a +6.1% interanual desde +5.7% interanual, pero se pronostica que la base ha bajado a 4.5% desde 4.8%. Esto podría significar que el aumento en la tasa general puede deberse a factores temporales, como los alimentos y la energía. Sin embargo, una tasa básica de +4,5 % sigue estando muy por encima del objetivo del BoC del 2 %, y es poco probable que altere los planes de política del BoC.
Recuerde que la semana pasada, el Banco subió 50 pbs, y el gobernador Macklem enfatizó la necesidad de tasas más altas y agregó que están preparados para moverse de manera más agresiva si la situación lo amerita. Por lo tanto, incluso si la tasa del IPC subyacente se desliza un poco, todavía vemos el caso para que el BoC aumente las tasas en los próximos meses. Es probable que esto mantenga al Loonie respaldado frente a monedas como el yen, el euro y el dólar australiano, cuyos bancos centrales no son tan agresivos. Sí, las expectativas del mercado con respecto al RBA son muy agresivas, pero el propio Banco no ha confirmado oficialmente si eso es realista, al menos no todavía. Por otro lado, una posible caída en la inflación subyacente de Canadá podría generar cierto interés de venta de la moneda frente al dólar estadounidense, ya que podría significar que, sí, el BoC podría continuar subiendo las tasas, pero no tan agresivamente como la Fed.
En cuanto al resto de eventos del miércoles, está saliendo la producción industrial de la Eurozona para febrero y el pronóstico apunta a una desaceleración a +0.8% intermensual desde +1.3%. No obstante, es probable que esto impulse la tasa interanual hasta +0,8% desde -1,3%.
El jueves, durante la sesión de asiáticos, tenemos más IPC, esta vez de Nueva Zelanda y para todo el Q1 de 2022. Se prevé que la tasa intertrimestral haya subido a +2,0% desde +1,4%, algo que impulsaría la interanual hasta +7,1% desde 5,9%.
La semana pasada, el RBNZ también elevó su OCR en 50 pb, pero, aunque el kiwi subió al alza inicialmente, recuperó rápidamente esas ganancias y se negoció aún más bajo después. Desde nuestro punto de vista, esto se debió a que el RBNZ dijo que se sentía cómodo con la perspectiva para la OCR como se describió en febrero, y que la medida más grande tenía la intención de brindar más flexibilidad política. En otras palabras, caminaron más ahora, pero podrían reducir la velocidad más tarde. Sin embargo, es poco probable que una mayor aceleración de la inflación permita a los responsables de la formulación de políticas calmarse tan fácilmente. Las expectativas de acciones más audaces pueden aumentar, lo que podría resultar en un rebote correctivo en el Kiwi.
Más tarde en el día, obtenemos los datos de inflación de la Eurozona para el mes de marzo. Sin embargo, estos serán los datos definitivos del mes y, como siempre ocurre, se prevé que tanto los tipos generales como los subyacentes confirmen sus estimaciones preliminares. Es poco probable que el euro responda a este conjunto.
Durante la sesión de EE.UU., el presidente de la Fed, Jerome Powell, tiene previsto hablar en la reunión de primavera del Fondo Monetario Internacional, mientras que más tarde participará en un panel de discusión junto con la presidenta del BCE, Christine Lagarde.
Después de elevar los tipos de interés en su última reunión, ahora se espera que el FOMC realice un doble aumento en su próxima reunión, mientras que existe una probabilidad de casi el 65% de otro despegue de 50 pb en junio. Los inversores incluso asignan un 30% de probabilidad de una triple subida en junio. Por lo tanto, con eso en mente, será interesante ver si Powell mantendrá un tono ultra agresivo, algo que podría alentar más compras de dólares.
Al mismo tiempo, siguiendo un enfoque cauteloso en la reunión del BCE de la semana pasada, no esperamos que Lagarde suene igualmente agresiva. En la conferencia de prensa que siguió a la reunión de la semana pasada, dijo que solo comenzarán a subir los tipos “algún tiempo” después del final del APP, que se espera para el tercer trimestre. Podrían ser semanas o incluso varios meses, agregó. Por lo tanto, esperamos que se mantenga firme, algo que podría resaltar nuevamente la divergencia entre la Fed y el BCE, y quizás empujar al par EUR/USD aún más abajo.
El viernes, es probable que la mayor parte de la atención del mercado recaiga en los PMI preliminares de abril de la zona euro, el Reino Unido y los EE. UU. Se espera que los índices de manufactura y servicios de la Eurozona hayan caído, pero se hayan mantenido por encima de la zona de auge o caída de 50, que separa la expansión de la contracción. Es probable que esto lleve el PMI compuesto a 54,0 desde 54,9.
Es probable que una mayor desaceleración de la actividad económica de la zona euro confirme la noción de que el BCE puede necesitar proceder con más cuidado con el aumento de las tasas de interés que algunos otros bancos centrales importantes, como la Fed, el BoE y el BoC.
No hay pronósticos para los PMI del Reino Unido, mientras que en los EE.UU., las expectativas son de una disminución fraccionaria en el índice de manufactura y ningún cambio en el de servicios, con ambos índices manteniéndose cerca del nivel 58.
En cuanto al resto de los eventos del viernes, durante el comercio asiático, se publicarán los IPC nacionales de Japón para marzo, mientras que más tarde en el día, obtendremos las ventas minoristas del Reino Unido y Canadá, para los meses de marzo y febrero respectivamente.
Finalmente, el domingo tenemos la segunda ronda de las elecciones presidenciales francesas, con el debate televisivo final programado para el miércoles. Las encuestas de opinión sugieren un apoyo del 53 % para el actual presidente Emmanuel Macron frente al 47 % para la aspirante Marine Le Pen, lo que sugiere una lucha muy reñida el 24 de abril.
Le Pen es una candidata euroescéptica y, aunque abandonó sus ambiciones pasadas de un “Frexit” o salir del euro, una victoria potencial de ella podría significar un giro de 180 grados para Francia, de ser una fuerza impulsora para la integración europea a ser más cautos con las decisiones y los planes de la UE. Con eso en mente, sospechamos que una victoria de Le Pen puede ser negativa para el euro, mientras que lo contrario puede ser cierto en caso de que Macron salga victorioso. Sin embargo, no creemos que un posible repunte también pueda indicar un cambio de tendencia, ya que la moneda común podría seguir sintiendo el calor de la incertidumbre en torno a la guerra en Ucrania, la desaceleración de la actividad económica de la Eurozona y la divergencia en la política monetaria entre el BCE y otros bancos centrales importantes, como la Fed y el BoE.
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