Perspectiva semanal: 25–29 de octubre: Decisiones del BoC, BoJ y del BCE y resultados empresariales de las grandes tecnologías

Esta semana parece ser relativamente ajetreada, con tres grandes bancos centrales decidiendo sobre la política monetaria. El miércoles, tenemos el BoC, que esperamos que reduzca aún más sus compras de QE, mientras que el jueves no tenemos el BoJ y el BCE, que esperamos mantener un lenguaje moderado. Además de esas reuniones del banco central, también tenemos los resultados de las ganancias de las grandes empresas de tecnología. Empezamos hoy con Facebook, continuamos mañana con Microsoft y Google, mientras que el jueves será el turno de Amazon y Apple.

El lunes, el calendario parece relativamente ligero, y el único lanzamiento en la agenda que vale la pena mencionar es la Encuesta IFO alemana de octubre. Se prevé que tanto la evaluación actual como los índices de expectativas empresariales se hayan deslizado un poco, algo que hará que el índice de clima empresarial baje a 97,9 desde 98,8. Dicho esto, teniendo en cuenta que ambos índices ZEW del mes cayeron más de lo previsto, vemos que los riesgos que rodean a la encuesta IFO se inclinan a la baja. Una sorpresa negativa podría confirmar que la última escasez de suministro ha dejado su huella en la mayor economía de la eurozona y puede pesar algo sobre el euro. En nuestra opinión, cualquier indicio de que la economía del bloque se ha desacelerado algo recientemente confirmará la postura del BCE de mantenerse flexible durante más tiempo que otros grandes bancos centrales, a pesar de la recuperación de la inflación de la zona euro muy por encima del objetivo del Banco del 2%.

Sin otro nivel superior en la agenda, los participantes del mercado pueden estar atentos a los nuevos desarrollos que rodean el sentimiento general del mercado. También podrían prestar más atención a las publicaciones de ganancias, siendo Facebook el punto culminante del día. El resto de la semana también está repleta de ganancias, con Microsoft y Google informando el martes, y Amazon y Apple el jueves. Durante las últimas dos semanas, el sentimiento general del mercado se ha visto respaldado por resultados de ganancias mejores de lo esperado, con varios índices importantes en todo el mundo rompiendo zonas de resistencia técnica clave y acercándose poco a poco a sus máximos históricos. Un par de ellos lograron incluso alcanzar nuevos récords. Por lo tanto, sería interesante ver si los resultados optimistas de esos gigantes tecnológicos alentarán a los inversores a aumentar sus exposiciones al riesgo también esta semana.

El martes, el calendario económico sigue siendo ligero. Los únicos datos relativamente importantes que obtenemos son el índice de confianza del consumidor del Conference Board de EE.UU. de octubre y las ventas de viviendas nuevas de septiembre. Se espera que el índice CB haya dismuido ligeramente, pero se prevé que las ventas de viviendas nuevas hayan aumentado un poco.

El miércoles, el evento principal puede ser la decisión sobre la tasa de interés del BoC. En su reunión anterior, el Banco dejó la puerta abierta para una mayor puesta a punto, a pesar de que algunos participantes esperaban un retraso debido principalmente a la contracción económica en el segundo trimestre. Incluso el gobernador Tiff Macklem dijo que él y sus colegas se están acercando a un momento en el que continuar agregando estímulos a través de QE no será necesario, agregando más credibilidad a la opinión de que se podrían entregar más retiradas de políticas en esta reunión.

Desde entonces, los datos canadienses han sido positivos, y la Encuesta de Perspectivas Empresariales del BoC reveló que el sentimiento empresarial alcanzó un nuevo récord, el empleo regresó cerca de los niveles previos a la crisis y la inflación se aceleró aún más en septiembre. En nuestra opinión, esto hace que el caso de otro movimiento de reducción gradual esta semana sea casi seguro y sugiere un lenguaje relativamente optimista en la declaración que acompaña a la decisión. Dado que se espera que el proceso de reducción gradual de la QE termine en diciembre, cualquier cosa que sugiera que las tasas de interés podrían comenzar a subir a principios del próximo año podría respaldar aún más al dólar canadiense, que, recientemente, se ha visto impulsado por el repunte de los precios del petróleo. No olvidemos que Canadá es el quinto país productor de petróleo del mundo, mientras que ocupa el cuarto lugar en términos de exportaciones.

En cuanto al resto de los datos del miércoles, durante la sesión asiática, tenemos la balanza comercial de Nueva Zelanda para septiembre y el IPC de Australia para el tercer trimestre. No hay ningún pronóstico disponible para la balanza comercial de Nueva Zelanda, mientras que se espera que el IPC de Australia se haya desacelerado a + 3,1% interanual desde + 3,8%. Se pronostica que tanto la media recortada como la media ponderada han subido un poco más, pero se han mantenido por debajo del límite inferior del rango objetivo del RBA de 2–3%. Es probable que esto agregue credibilidad a la opinión del RBA de que es poco probable que las tasas de interés comiencen a subir antes de 2024, a pesar de que los participantes del mercado ven que la tasa de efectivo oficial alcanzará el 0,50% para fines del próximo año, al menos según el ASX 30-day Interbank Cash. Curva de tasas de rendimiento de futuros. En cuanto al dólar australiano, la desaceleración de la inflación podría resultar en algunas ventas, pero teniendo en cuenta que la moneda está impulsada principalmente por los desarrollos que rodean el sentimiento general del mercado, no esperamos un cambio de tendencia importante. Mientras los inversores sigan siendo optimistas en general, esta divisa vinculada al riesgo podría permanecer en un modo de tendencia alcista. Cualquier retroceso relacionado con el IPC podría ser solo una corrección temporal.

Con respecto a la política, en el Reino Unido, el canciller Rishi Sunak presentará el presupuesto de otoño, y se espera que establezca límites bastante estrictos para la mayoría de las áreas del gasto público diario, ya que busca reducir la deuda pública después de un aumento récord. en préstamos durante la pandemia de COVID-19. Dicho esto, según los comentarios del sábado por la noche por parte de funcionarios del Ministerio de Finanzas, todavía planea un programa de 5.000 millones de libras esterlinas para financiar la investigación en salud y 3.000 millones de libras esterlinas de financiación adicional para la educación superior. Entonces, aunque puede parecer más estricto esta vez, dudamos que este pueda ser el punto de inflexión para la libra esterlina. Combinado con un Banco de Inglaterra listo para subir las tasas con el fin de combatir la inflación, un pequeño apoyo a la economía, que puede haber sufrido la última escasez de suministro, puede permitir que la moneda británica continúe con una tendencia hacia el norte por un tiempo más.

El jueves, la antorcha del banco central pasará al BoJ y al BCE. El primero será el BoJ durante la mañana asiática, pero con la inflación japonesa cercana a cero, muy por debajo de la meta del Banco del 2%, no esperamos ningún cambio material, ni en las medidas de política actuales ni en el lenguaje en el documento adjunto. declaración. Una vez más, es posible que el yen no reaccione al resultado y se mantenga impulsado por los diferenciales de rendimiento entre Japón y otras naciones importantes. Con el aumento global de la inflación desencadenando un repunte en los rendimientos de los bonos del gobierno mundial, y el BoJ manteniendo un techo para sus propios rendimientos, vemos el caso de que la moneda japonesa continúe teniendo un rendimiento inferior a sus otros principales pares.

Ahora, pasando la pelota al BCE, tampoco esperamos ninguna acción política de este Banco. Sin embargo, será interesante ver lo que los políticos tienen que decir con respecto a la continua aceleración de la inflación y la última escasez de suministro global que ha dejado su huella en la economía de la eurozona.

En su reunión anterior, el Banco anunció un “ritmo moderadamente más bajo” de compras de PEPP, pero el presidente Lagarde dejó en claro que no se trataba de un movimiento de reducción gradual y que cuando el PEPP termine, tendrán todas las demás herramientas disponibles. En nuestra opinión, esto puede haber sido un indicio de que cuando el PEPP termine, podrían compensar comprando más a través de otros esquemas, como el Programa de Compra de Activos (APP). Entonces, con eso en mente, creemos que se mantendrán en su postura moderada, señalando una vez más que el aumento de la inflación será transitorio. No esperamos que se arriesguen a sonar agresivos en medio de riesgos económicos, como los cuellos de botella antes mencionados y la desaceleración en China. No olvidemos que China es el mayor socio comercial de la zona euro. Por lo tanto, es probable que un BCE moderado ponga al euro bajo un renovado interés de venta, incluso si la inflación preliminar de la eurozona, que se publicará el viernes, se acelera aún más.

En cuanto a los datos económicos del jueves, el más importante puede ser la primera estimación del PIB de EE.UU. para el tercer trimestre. Las expectativas son una desaceleración a + 2.8% intertrimestral SAAR desde + 6.7%, pero con el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta apuntando a una tasa de crecimiento de + 0.5% y el modelo Nowcast de Nueva York a una tasa de + 3.8%, es difícil decir dónde los riesgos del pronóstico real se inclinan hacia. Una sorpresa negativa podría generar algunas preocupaciones sobre si la Fed podría comenzar a subir las tasas el próximo año y podría pesar algo sobre el dólar. Lo contrario podría ser cierto si el número real es mejor que el consenso, a pesar de que todavía indica una desaceleración.

Finalmente, el viernes, durante la mañana asiática, tenemos los datos de empleo de Japón para septiembre, la producción industrial final del país para el mismo mes y el IPC de Tokio para octubre. Más adelante en el día, como ya señalamos, obtenemos los IPC preliminares de la eurozona para octubre, junto con la primera estimación del PIB del bloque para el tercer trimestre, pero para el cual no hay ningún pronóstico disponible. En EE.UU., se están publicando los ingresos y gastos personales de septiembre, junto con el índice PCE básico del mes, mientras que en Canadá tenemos el PIB mensual de agosto.

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