Wocheausblick: 29.11. — 03.12.2021: Erneute COVID-Aengste, Powell spricht und US NFPs

Am vergangenen Donnerstag wurde eine neue Coronavirus-Variante entdeckt, die vermutlich impfstoffresistent sein soll, was bei den Marktteilnehmern Panik auslöste. Europäische Aktien erlebten am Freitag ihren schlimmsten Tag seit 17 Monaten, während die Wall Street in einer halbtägigen Sitzung ebenfalls einbrach. Diese Woche sagt Fed-Chef Powell vor dem Kongress aus, und es wird interessant sein zu sehen, ob sich die Aufdeckung der neuen Variante auf die geldpolitischen Pläne der Fed auswirkt. An der Datenfront erhalten wir die vorläufigen Inflationsdaten der Eurozone für November sowie die US- und kanadischen Beschäftigungsberichte für den Monat.

Am Montag sieht der Wirtschaftskalender in Bezug auf die Datenveröffentlichungen sehr ruhig aus. Daher sehen wir es als Argument, dass die Marktteilnehmer ihren Blick auf Schlagzeilen und Entwicklungen rund um die Coronavirus-Pandemie richten. Am Donnerstag trafen Nachrichten über den Nachweis einer neuen und möglicherweise impfstoffresistenten COVID-Variante ein, was zu einem starken Ausverkauf bei Aktien führte. Die europäischen Indizes fielen am Freitag im Durchschnitt jeweils um 4,47% und erlebten ihren schlimmsten Tag seit 17 Monaten, während die Wall Street mit einem durchschnittlichen Rückgang von 2,34% folgte. Vergessen wir nicht, dass die Wall Street am Freitag früh geschlossen hatte, nachdem sie am Vortag wegen der Thanksgiving-Feiern geschlossen blieb.

Über die neue Variante, die in Südafrika entdeckt wurde, ist vieles unbekannt, aber Wissenschaftler befürchten, dass sie Immunreaktionen umgehen und leichter übertragbar sein könnte. Mehrere Nationen in Europa haben bereits vor dem Nachweis der neuen Variante namens Omicron neue Beschränkungen wegen rapide zunehmender Infektionen angekündigt. Jetzt, mit der neuen Mutation, könnten mehr Nationen auf der ganzen Welt beginnen, neue Maßnahmen in Betracht zu ziehen, was die Besorgnis über die Leistung der Weltwirtschaft verstärken könnte. Sogar die Ölpreise brachen am Freitag um mehr als 10 % ein, da befürchtet wurde, dass die neue Variante die Nachfrage beeinträchtigen könnte. Vor diesem Hintergrund und noch mehr zu entdecken über die neue Variante glauben wir, dass der Marktappetit noch eine Weile gedämpft bleiben wird.

Die einzige erwähnenswerte Veröffentlichung am Montag sind die vorläufigen VPIs Deutschlands für November. Sowohl der VPI als auch der HVPI dürften von 4,5 % bzw. 4,6 % auf +5,0 % pa bzw. +5,5 % pa weiter gestiegen sein, was bedeutet, dass sich die Inflation in der Eurozone ebenfalls beschleunigen könnte. Wir bekommen morgen Daten für den gesamten Block.

Am Dienstag haben wir, wie bereits erwähnt, die vorläufigen VPIs der Eurozone für November. Die Headline-Rate soll von +4,1 % auf +4,4 % pa gestiegen sein, während der HVPI ohne Energie und Nahrungsmittel von +2,1 % auf +2,2 % pa gestiegen sein dürfte. Ja, die Beschleunigung der Gesamtinflation könnte bedeuten, dass der jüngste Inflationsschub rund um den Globus möglicherweise nicht nur vorübergehend ist. Da Europa jedoch aufgrund des sich schnell ausbreitenden Coronavirus neue Beschränkungen erlässt, erwarten wir nicht, dass die EZB-Beamten in absehbarer Zeit über eine Straffung der Geldpolitik nachdenken werden. Immerhin liegt die zugrunde liegende Inflation nur knapp über dem Ziel der Bank von 2 %, während Präsident Lagarde wiederholt betont hat, dass eine Straffung der Geldpolitik jetzt zur Eindämmung der Inflation die Erholung der Eurozone abwürgen könnte. Selbst wenn der Euro die Erholung vom Freitag verlängert, werden wir daher keine zinsbullische Umkehr fordern. Wir werden dies als korrektiven Bounce klassifizieren.

Später am Tag werden der Fed-Vorsitzende Jerome Powell und die Finanzministerin Janet Yellen vor dem Bankenausschuss des Senats zum CARES Act, dem Konjunkturprogramm der Fed für die Pandemie-Ära, aussagen. Sie werden die gleiche Aussage am Mittwoch vor dem Finanzausschuss des Repräsentantenhauses vorlegen. Nachdem Powell wieder zum Chef der Federal Reserve Bank ernannt wurde, erhöhten die Marktteilnehmer ihre Wetten auf eine mögliche Zinserhöhung Mitte nächsten Jahres und vielleicht noch eine weitere bis Ende des Jahres. Auch nach den Schlagzeilen über eine neue COVID-Variante hielten die Anleger an ihren Wetten fest. Laut den Futures der Fed Funds wurde der Zeitpunkt der ersten Zinserhöhung um 25 Basispunkte vom Juli leicht auf August verschoben, während die Erwartungen bezüglich einer zweiten Anhebung bis zum Jahresende fest verankert blieben. Vor diesem Hintergrund wird es interessant sein, ob Powell zuversichtlich bleibt, dass eine Zinserhöhung nach dem Ende des Taperings noch angemessen sein könnte. Wenn dies der Fall ist, wird der Dollar wahrscheinlich seinen jüngsten Aufwärtstrend wieder aufnehmen, aber ein tieferer Rückgang könnte möglich sein, falls Powell besorgt über die neue COVID-Variante erscheint und vorschlägt, dass er und seine Kollegen eine vorsichtigere Haltung einnehmen sollten. Wir werden im Laufe der Woche auch von mehreren anderen Fed-Beamten hören, darunter dem stellvertretenden Vorsitzenden Richard Clarida, und wir sind gespannt, ob sie ihre Meinung geändert haben oder nicht.

Was die restlichen Ereignisse am Dienstag betrifft, so sollen während der asiatischen Sitzung der japanische Beschäftigungsbericht und die vorläufige Industrieproduktion des Landes, beide für Oktober, veröffentlicht werden. Die Arbeitslosenquote dürfte bei 2,8% stabil geblieben sein, während die Industrieproduktion voraussichtlich um 1,8% gegenüber dem Vormonat erholt sein wird, nachdem sie im September um 5,4% geschrumpft war. Wir erhalten auch Chinas PMIs für das verarbeitende und nicht verarbeitende Gewerbe für November. Es wird erwartet, dass der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe leicht ansteigt, aber im kontrahierenden Bereich geblieben ist, während für den Index des nicht verarbeitenden Gewerbes keine Prognose vorliegt. Messwerte unter 50 werden bestätigen, dass sich die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt in einer schwierigen Lage befindet und die neue Variante die Dinge noch schlimmer machen könnte.

Aus Kanada liegen uns BIP-Daten für das dritte Quartal vor. Es wird erwartet, dass sich die annualisierte Qoq-Rate von -1,1% auf +3,0% erholt hat, was in Kombination mit einem anständigen Beschäftigungsbericht am Freitag die Spekulationen über eine baldige Zinserhöhung durch die BoC verstärken könnte. Denken Sie daran, dass die kanadischen politischen Entscheidungsträger bei ihrem letzten Treffen ihr QE-Programm unerwartet beendeten und eine optimistische Haltung beibehielten. Ob die Omicron-Variante ein Grund für Planänderungen sein wird, bleibt jedoch abzuwarten. In dieser Hinsicht werden wir heute Gelegenheit haben, von BoC-Gouverneurin Tiff Macklem eine aktualisierte Ansicht zu erhalten.

Am Mittwoch, während der asiatischen Sitzung, veröffentlicht Australien seine BIP-Daten für das dritte Quartal, wobei die Prognosen auf einen Rückgang um 2,7 % gegenüber dem Vorquartal hindeuten, nach einer Expansion von 0,7 % im Vorquartal. Obwohl die Marktteilnehmer im nächsten Jahr mit etwa drei Zinserhöhungen rechnen, war die RBA fest davon überzeugt, dass der von den Marktpreisen vorgeschlagene Zeitpunkt nicht der richtige ist. Daher würde ein negativer BIP-Satz der Ansicht der Bank, dass das früheste Jahr für Zinserhöhungen 2023 sein könnte, mehr Glaubwürdigkeit verleihen und damit den Aussie stärker unter Druck setzen, der als risikogebundene Währung unserer Ansicht nach auch die Hitze spüren wird einer sich verschlechternden allgemeinen Marktstimmung.

Später am Tag erhalten wir die endgültigen Markit-PMIs für das verarbeitende Gewerbe für November aus der Eurozone, Großbritannien und den USA, aber wie üblich wird erwartet, dass die meisten Indizes ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen. Der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe für den Monat kommt ebenfalls, und es wird erwartet, dass er von 60,8 auf 61,0 gestiegen ist. Darüber hinaus werden Fed-Chef Powell und Finanzministerin Yellen, wie bereits erwähnt, ihre Aussage vor dem Finanzausschuss des Repräsentantenhauses präsentieren.

Am Donnerstag wird sich die OPEC nach ihrem alleinigen Treffen am Mittwoch mit ihren Nicht-OPEC-Verbündeten zusammensetzen, um über die Ölförderung zu diskutieren. Trotz des gescheiterten Versuchs der USA und anderer Regierungen, Öl aus strategischen Reserven freizugeben, um die Benzinpreise zu senken, brachen sowohl WTI als auch Brent am Freitag aufgrund von Bedenken zusammen, dass die neue COVID-Variante ernsthafte Auswirkungen auf die Nachfrage haben könnte. Vor diesem Hintergrund erwarten wir daher nicht, dass das Kartell bei diesem Treffen mutige Entscheidungen trifft. Wir erwarten, dass die Produzenten an den monatlichen Produktionssteigerungen von 400.000 bpd festhalten. Trotzdem wäre es interessant, ihre aktualisierten Prognosen zu sehen. Werden sie Bedenken hinsichtlich der sinkenden Nachfrage widerspiegeln? Wenn dies tatsächlich der Fall ist, könnte eine weitere Runde des Ölverkaufs möglich sein, obwohl die Mitglieder davon absehen, die Produktion sofort zu erhöhen.

Was die Daten vom Donnerstag betrifft, so sind die einzigen erwähnenswerten Veröffentlichungen Australiens Einzelhandelsumsätze, Handelsbilanz und Wohnungsbaudarlehen für Oktober. Es wird erwartet, dass sich die Einzelhandelsumsätze deutlich beschleunigt haben, aber der Handelsüberschuss wird voraussichtlich um fast eine Milliarde Aussies zurückgehen. Für die Wohnungsbaudarlehen liegt keine Prognose vor.

Am Freitag können die Höhepunkte schließlich die US- und kanadischen Beschäftigungsberichte für November sein.

Um den Ball mit den USA ins Rollen zu bringen, wird erwartet, dass sich die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft von 531.000 auf 550.000 erhöht hat, wobei die Arbeitslosenquote voraussichtlich von 4,6% auf 4,5% gesunken ist. Der durchschnittliche Stundenlohn soll im gleichen monatlichen Tempo wie im Oktober gestiegen sein, was die Jahresrate von 4,9% auf 5,0% erhöhen wird. Unserer Ansicht nach hätte unter normalen Umständen ein weiterer anständiger Bericht der Ansicht über eine mögliche Zinserhöhung durch die Fed mehr Glaubwürdigkeit verleihen können, sobald die Drosselung vorbei ist. Bei der neuen COVID-Variante von Omicron wissen wir jedoch noch nicht, wie die Politik reagieren wird. Wir hören uns lieber die Meinungen von Powell und anderen Beamten vor dem Beschäftigungsbericht an, bevor wir zu klareren Schlussfolgerungen darüber gelangen, wie der Markt auf diesen Datensatz reagieren wird.

Dieselbe Logik gilt für den kanadischen Bericht, von dem ebenfalls erwartet wird, dass er besser abschneidet als der vorherige. Schließlich glauben wir, dass der Loonie diese Woche wahrscheinlich empfindlicher auf Ölpreisbewegungen reagieren wird als auf Wirtschaftsdaten.

Was die restlichen Veröffentlichungen betrifft, so erhalten wir die endgültigen Dienstleistungs- und zusammengesetzten Markit-PMIs für November aus der Eurozone, Großbritannien und den USA, und wie bei den Fertigungsindizes wird überwiegend erwartet, dass sie ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen. Der ISM-PMI für das nicht-verarbeitende Gewerbe für November wird ebenfalls veröffentlicht und die Prognose deutet auf einen Rückgang von 66,7 auf 65,0 hin.

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