Wochenausblick: 19.04. — 23.04.2021: BoC und EZB entscheiden über ihre Geldpolitik
Nach der geldpolitischen Entscheidung der RBNZ in der vergangenen Woche wird diese Woche die Fackel der Zentralbank an die BoC und die EZB übergeben. Die Marktteilnehmer sind gespannt, ob diese Banken tatsächlich erwägen, ihre QE-Käufe zurückzufahren, wobei eine Senkung bereits bei dieser Versammlung als nicht unrealistisch gilt. Wir erhalten auch eine Reihe von britischen Daten, darunter Inflation, Einzelhandelsumsätze und PMIs sowie Neuseelands CPIs für das erste Quartal.
Montag ist ein relativ ruhiger Tag. Die einzigen erwähnenswerten Veröffentlichungen sind Japans Handelsbilanz für März und Kanadas Wohnungsbauzahlen, welche später am Tag veröffentlicht werden sollen. Sowohl Japans Exporte als auch Importe fielen besser aus als erwartet, und der Handelsüberschuss des Landes stieg von 215,9 Mrd. JPY auf 663,7 Mrd. JPY. Kanadas Baubeginn dürfte etwas gestiegen sein.
Am Dienstag, während des asiatischen Vormittags, veröffentlicht die RBA das Protokoll ihrer jüngsten geldpolitischen Entscheidung, in dem sie ihre Politik unverändert beibehielt, und erneut wiederholte, dass die wirtschaftliche Erholung in Australien gut vorangekommen ist und dies stärker als erwartet. Daher werden wir das Protokoll nach Hinweisen durchsuchen, ob dies die Chancen für eine weitere Lockerung in absehbarer Zukunft noch weiter verringert hat und ob einige Mitglieder bereits über Normalisierung nachgedacht haben.
Später am Tag, während der frühen EU-Sitzung, erscheint der britische Beschäftigungsbericht für Februar. Die Arbeitslosenquote dürfte von 5,0% auf 5,1% gestiegen sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung voraussichtlich zeigen wird, dass die Wirtschaft in den drei Monaten bis Februar 167.000 Arbeitsplätze verloren hat, mehr als die vorherigen 147.000. In Bezug auf das Lohnwachstum wird prognostiziert, dass sowohl die Einschluss- als auch die Ausschlussprämien bei + 4,8% bzw. + 4,2% gegenüber dem Vorjahr stabil geblieben sind.
Am Mittwoch könnte das Hauptereignis auf der Wirtschaftsagenda die Zinsentscheidung der Bank of Canada sein. Beim letzten Mal behielt die Bank ihre geldpolitischen Rahmenbedingungen unverändert bei und stellte fest, dass die wirtschaftliche Erholung weiterhin außerordentliche geldpolitische Unterstützung erfordert, bis die wirtschaftliche Flaute ausgeglichen ist, damit das Inflationsziel von 2% nachhaltig erreicht wird. Nach den Januar-Prognosen der Bank wird dies voraussichtlich nicht vor 2023 geschehen. Der kanadische Dollar gab zum Zeitpunkt der Veröffentlichung etwas nach, konnte diese Verluste jedoch schnell wieder wettmachen.
Seitdem zeigten BIP-Daten, dass die kanadische Wirtschaft im Januar stärker als erwartet gewachsen ist, während die Beschäftigungsdaten einen deutlichen Rückgang der Arbeitslosenquote in den letzten Monaten und sehr starke Beschäftigungszuwächse zeigten. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Inflationsdaten Kanadas vor dem Treffen zeigen, dass die Gesamt-VPI-Rate von + 1,1% gegenüber dem Vorjahr auf + 2,3% gestiegen ist, obwohl dies von vielen als vorübergehend angesehen wird. Vor diesem Hintergrund wäre es interessant zu sehen, ob und wie die politischen Entscheidungsträger ihre Politik anpassen werden. Obwohl davon ausgegangen wird, dass die Zinssätze weitgehend unberührt bleiben, würden wir gerne sehen, ob sie sich letztendlich dazu entschließen werden, ihre QE-Einkäufe zu reduzieren. Immerhin besitzt die Bank derzeit bereits fast 40% aller Staatsanleihen, und Gouverneur Macklem hat klar gesagt, dass die Marktfunktion verzerrt werden könnte, wenn diese Zahl 50% überschreitet.
Was den kanadischen Dollar betrifft, könnte sich eine Reduzierung der Anleihekäufe als positiv erweisen. In Kombination mit einer potenziell weiteren Verbesserung der allgemeinen Marktstimmung und weiteren Zuwächsen bei den Ölpreisen dürfte die Geldpolitik den Weg des Loonie weiter ankurbeln.
In Bezug auf die Daten vom Mittwoch erhalten wir während der Asien-Sitzung die neuseeländischen CPIs für das erste Quartal. Es wird prognostiziert, dass die Qoq-Rate von + 0,5% auf + 0,7% gestiegen ist, dies dürfte jedoch den Jahresvergleich unverändert bei + 1,4% halten. Bei der Zusammenkunft in der letzten Woche hat die RBNZ ihre Richtlinieneinstellungen unberührt gelassen und war weiterhin bereit, die OCR bei Bedarf weiter zu senken. Außerdem ist es am wahrscheinlichsten, dass ein längerer Zeitraum vergeht, bevor ihre Ziele erreicht werden. Eine unveränderte Inflationsrate im Jahresvergleich dürfte der Ansicht der Bank mehr Glaubwürdigkeit verleihen und es den Beamten wahrscheinlich ermöglichen, bereit zu bleiben, die Zinssätze zu senken, wenn dies als notwendig erachtet wird.
Wir erhalten später am Tag mehr CPI-Daten, diesmal aus Großbritannien. Es wird erwartet, dass die Headline-Rate von + 0,4% auf + 0,7% gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist, während die Kernrate von + 0,9% auf + 1,0% gegenüber dem Vorjahr gestiegen sein dürfte. Bei der vorherigen Versammlung der BoE haben die politischen Entscheidungsträger ihre Politik unverändert beibehalten und festgestellt, dass die jüngsten Pläne zur Lockerung der kovidbedingten Beschränkungen möglicherweise mit etwas stärkeren Aussichten für das Konsumwachstum vereinbar sind. Sie wiederholten jedoch, dass die Aussichten für die Wirtschaft ungewöhnlich ungewiss bleiben und dass sie bereit sind, die erforderlichen Maßnahmen zu ergreifen, wenn sich die Inflationsaussichten abschwächen. Da sowohl die Gesamt- als auch die Kern-VPI-Sätze deutlich unter dem Ziel der Bank von 2% liegen, glauben wir nicht, dass die Beamten ihre Haltung zeitnah ändern werden.
Am Donnerstag wird die Zentralbankfackel an die EZB übergeben. Auf ihrer letzten Sitzung hat diese Bank beschlossen, ihr Pandemie-Notfallkaufprogramm zu beschleunigen, um einen ungerechtfertigten Anstieg der Anleiherenditen zu stoppen. Obwohl andere große Zentralbanken die Ansicht teilen, dass der jüngste Anstieg der Anleiherenditen weltweit nur eine gesunde wirtschaftliche Erholung darstellt, ist dies bei der EZB nicht der Fall. Die steigenden Anleiherenditen in Europa sind teilweise auf die US-Märkte übergegangen, die auf die massiven fiskalischen Anreize von Präsident Biden reagiert haben.
Allerdings deuteten die PMIs seitdem darauf hin, dass sich die Wirtschaft des Euroraums in einem Erholungsmodus befindet, während die Inflation stieg. Obwohl sich mehrere Staaten der Eurozone immer noch in einer Sperrphase befinden und EZB-Präsident Lagarde feststellt, dass ein Anstieg der Inflation wahrscheinlich nur vorübergehend ist, ergab das Protokoll der letzten Sitzung, dass die Beamten die Idee einer künftigen Reduzierung des PEPP-Kauftempos erörterten. Es wäre daher interessant zu sehen, ob sie bei diesem Treffen so etwas signalisieren oder ob sie bereit bleiben, sich bei Bedarf weiter zu entspannen. Angesichts der jüngsten Rückgänge der Renditen von Staatsanleihen rund um den Globus würden wir den ersteren Fall als den wahrscheinlicheren ansehen, und wenn dies tatsächlich der Fall ist, wird sich der Euro wahrscheinlich weiter stärken.
Was die Daten betrifft, so sind nur die US-Bestandsverkäufe für März zu erwähnen, die sich voraussichtlich um 0,9% gegenüber dem Vormonat erholt haben, nachdem sie im Februar um 6,6% eingebrochen waren.
Am Freitag, während der asiatischen Sitzung, werden schließlich die nationalen CPIs Japans für März veröffentlicht. Für die Headline-Rate liegt keine Prognose vor, aber die Kernprognose dürfte von -0,4% gegenüber dem Vorjahr auf -0,1% gestiegen sein.
Am frühen EU-Morgen sollen die britischen Einzelhandelsumsätze für März veröffentlicht werden. Es wird prognostiziert, dass sich sowohl der Gesamtumsatz als auch der Kernumsatz von + 2,1% und + 2,4% auf + 1,5% und + 1,3% gegenüber dem Vormonat verlangsamt haben.
Abgesehen von den vorläufigen britischen PMIs, für die keine Prognose verfügbar ist, erhalten wir die vorläufigen Drucke auch aus der Eurozone und den USA. Die Indizes für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor der Eurozone dürften von 62,5 auf 49,0 bzw. 49,1 gesunken sein, was den zusammengesetzten PMI von 53,2 auf 52,8 senken würde. In den USA dürften sowohl die PMIs für das verarbeitende Gewerbe als auch für den Dienstleistungssektor von 59,1 auf 60,5 und von 61,5 auf 61,7 steigen, was bestätigt, dass sich die größte Volkswirtschaft der Welt schneller als andere Länder von den Schäden der Coronavirus-Pandemie erholt.
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