Wochenausblick: 22. Feb — 26. Feb: Rede von J. Powell und RBNZ Treffen

Das Hauptereignis dieser Woche könnte das halbjährliche Zeugnis des Fed-Vorsitzenden Powell vor dem Kongress am Dienstag und Mittwoch sein. Angesichts des Anstiegs der Renditen für Staatsanleihen in der letzten Woche könnten die Marktteilnehmer unserer Ansicht nach nach Hinweisen hinsichtlich einer Verringerung des QE-Programms suchen. Am Mittwoch haben wir auch eine geldpolitische Entscheidung der RBNZ. Wir glauben, dass die Bank pari bleiben wird und daher die ganze Aufmerksamkeit auf die Formulierung der zukünftigen Pläne fallen sollte.

Der Montag scheint ein eher ruhiger Tag zu werden. Die einzige erwähnenswerte Veröffentlichung auf der Tagesordnung ist die deutsche Ifo-Umfrage für Februar. Der aktuelle Bewertungsindex dürfte von 89,2 auf 89,0 leicht gesunken sein, während die Erwartungen von 91,1 auf 91,8 gestiegen sind. Dies dürfte den Geschäftsklimaindex von 90,1 auf 90,5 leicht ansteigen lassen. Letzte Woche ist der ZEW-Index für die aktuellen Bedingungen stärker als erwartet gefallen, während die Wirtschaftsstimmung um mehr als erwartet gestiegen ist. Dies verschiebt die Risiken für den aktuellen Ifo-Bewertungsindex nach unten und für die Erwartungen nach oben. Unserer Ansicht nach dürfte ein besser als erwarteter Ifo-Erwartungsindex der Ansicht von EZB-Präsident Lagarde, dass die Abwärtsrisiken für die wirtschaftlichen Aussichten der Eurozone jetzt „weniger ausgeprägt“ sind, mehr Glaubwürdigkeit verleihen und damit die Chancen für noch weiter verringern mehr Lockerung durch die EZB. Dies könnte sich für den Euro als positiv erweisen.

Am Dienstag könnte das Hauptereignis das halbjährliche Zeugnis des Fed-Vorsitzenden Powell sein. Er wird vor dem Bankenausschuss des Senats erscheinen, während er am Mittwoch das gleiche Zeugnis vor dem Finanzdienstleistungsausschuss des Hauses vorlegen wird. Der Anstieg der Renditen für Staatsanleihen in der letzten Woche deutet darauf hin, dass die Marktteilnehmer möglicherweise nach Hinweisen suchen, wann die Fed erwägt, ihre QE-Käufe zurückzufahren.

Wir erwarten jedoch nicht, dass Powell den sich verjüngenden Erwartungen weiteren Treibstoff verleiht. Auf der Pressekonferenz nach der jüngsten Entscheidung des FOMC erklärte er deutlich, dass es zu früh sei, sich auf sich verjüngende Daten zu konzentrieren, während er in einer neueren Rede auf der gemäßigten Seite blieb. Er stellte fest, dass die Verbesserung des Arbeitsmarktes in den letzten Monaten ins Stocken geraten ist, und selbst wenn wir bald einen starken Arbeitsmarkt sehen, werden sie die Geldpolitik nicht nur als Reaktion darauf straffen. Er bekräftigte, dass sie die Zinssätze auf dem aktuellen Niveau halten werden, bis die Wirtschaft die maximale Beschäftigung erreicht hat und die Inflation einige Zeit über 2% geblieben ist, was laut Protokoll des letzten Treffens in den Jahren nach 2023 erwartet wird.

Vor diesem Hintergrund könnte eine Wiederholung seiner zurückhaltenden Haltung das Basisszenario sein, und daher ist es unwahrscheinlich, dass wir in diesem Fall eine große Marktreaktion sehen. Aktien könnten etwas höher handeln, während der Dollar wahrscheinlich leicht nachgeben wird. Das Risiko für dieses Ereignis besteht darin, dass Powell hawkischer klingt und andeutet, wann die zurückhaltende Denkweise beginnen könnte. Dies dürfte einen Kursverfall bei Aktien und eine starke Erholung des US-Dollars auslösen.

In Bezug auf die Wirtschaftsdaten vom Dienstag erhalten wir am asiatischen Morgen Neuseelands Einzelhandelsumsätze für das vierte Quartal, die nach einem Anstieg von 28,0% im dritten Quartal voraussichtlich um 0,5% gegenüber dem Vorquartal gesunken sind. Nach einer solchen Rallye erscheint uns ein kleiner Rückzug mehr als normal, und daher ist es sehr unwahrscheinlich, dass die Erwartungen der RBNZ an negative Zinssätze wiederbelebt werden.

Am frühen europäischen Morgen erhalten wir die britischen Beschäftigungsdaten für Dezember. Die Arbeitslosenquote dürfte von 5,0% auf 5,1% gestiegen sein, während die Nettoveränderung der Beschäftigung voraussichtlich zeigen wird, dass die Wirtschaft in den drei Monaten bis Dezember 30.000 Arbeitsplätze verloren hat, nachdem sie in den drei Monaten bis November bereits 88.000 verloren hatte. Das durchschnittliche wöchentliche Einkommen, einschließlich und ohne Boni, dürfte sich von + 3,6% auf + 4,2% bzw. + 4,0% gegenüber dem Vorjahr beschleunigt haben.

Nach den besser als erwarteten CPI-Daten der letzten Woche für Januar ist es unwahrscheinlich, dass dies zu Spekulationen über eine weitere Lockerung durch die BoE beiträgt. Bei ihrer letzten Zusammenkunft hat die BoE die Idee der Negativzinsen zurückgedrängt, was zusammen mit der Tatsache, dass Großbritannien im Covid-Impfrennen weiter voranschreitet, GBP-Händler dazu ermutigte, mehr von der britischen Währung zu kaufen. Aus unserer Sicht dürften dieselben Katalysatoren das Pfund weiterhin stützen, und wenn man bedenkt, dass der Marktappetit auf absehbare Zeit weiterhin unterstützt wird, könnte sich das Pfund gegenüber den sicheren Häfen besser entwickeln.

Wir erhalten auch die endgültigen VPIs der Eurozone für Januar, die ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen sollen, sowie den Konsumentenstimmungsindex des US Conference Board für Februar, der voraussichtlich von 89,3 auf 90,0 gestiegen ist.

Am Mittwoch, dem asiatischen Morgen, entscheidet die RBNZ über die Geldpolitik. Bereits im November hatte diese Bank beschlossen, ihren offiziellen Zinssatz und ihr Programm zum Ankauf großer Vermögenswerte unverändert zu lassen. Gouverneur Adrian Orr sagte, dass die Inlandsaktivitäten seit August widerstandsfähiger waren als bisher angenommen.

Die Inflation im vierten Quartal blieb unverändert bei + 1,4% im Jahresvergleich innerhalb des Zielbereichs der Bank von 1 bis 3%, während die Beschäftigungsdaten für das Quartal zeigten, dass die Arbeitslosenquote von 5,3% auf 4,9% gesunken ist und sich die Beschäftigungsveränderung gegenüber dem Vorquartal um 0,6% erholt hatte. Aus unserer Sicht verringern diese Daten die Wahrscheinlichkeit für negative Zinssätze weiter und erhöhen sogar die Chancen für politische Entscheidungsträger, optimistischer zu klingen als im November. Eine optimistischere Sprache dürfte sich für den Kiwi als positiv erweisen, was sich auch weiterhin durch eine verbesserte allgemeine Marktstimmung unterstützen dürfte.

Für die Daten vom Mittwoch wird während der asiatischen Sitzung wird der australische Lohnpreisindex für das vierte Quartal veröffentlicht, und es wird erwartet, dass die Jahresrate von + 1,4% auf + 1,1% gesunken ist. Später am Tag wird das endgültige deutsche BIP für das vierte Quartal voraussichtlich seine vorläufige Schätzung von 0,1% gegenüber dem Vorquartal bestätigen, während in den USA die Verkäufe neuer Häuser für Januar voraussichtlich von + 1,6% auf + 2,1% gegenüber dem Vormonat angestiegen sind.

Die Tagesordnung für Donnerstag ist relativ entspannt. Wir erhalten nur die 2. Schätzung des US-BIP für das vierte Quartal, die Bestellungen für langlebige Güter für Januar und die ausstehenden Hausverkäufe für denselben Monat. Die 2. BIP-Schätzung wird voraussichtlich eine geringfügige Überarbeitung von 4,0% auf 4,1% gegenüber dem Vorquartal von SAAR ergeben, während die Bestellungen für langlebige Güter voraussichtlich von + 0,5% auf + 1,1% gegenüber dem Vormonat gestiegen sind. Es wird jedoch erwartet, dass die Kernrate von + 1,1% auf + 0,7% gegenüber dem Vormonat gesunken ist. Die ausstehenden Hausverkäufe dürften gegenüber dem Vormonat um 0,1% zurückgegangen sein, nachdem sie schon im Dezember um 0,3% zurückgegangen waren.

Schließlich werden am Freitag, dem asiatischen Morgen, Tokios VPIs für Februar veröffentlicht, wobei die Kernrate voraussichtlich stabil bei -0,4% gegenüber dem Vorjahr liegen wird. Derzeit ist keine Prognose für die Headline-Rate verfügbar. Japans vorläufige Industrieproduktion für Januar soll ebenfalls veröffentlicht werden, und es wird eine Erholung der Kernrate um 4,0% nach einem Rückgang von 1,0% im Dezember prognostiziert.

Später am Tag erhalten wir die persönlichen Einkommens- und Ausgabendaten der USA für Januar sowie den PCE-Kernindex. Das persönliche Einkommen dürfte nach einem Anstieg von 0,6% im Dezember um 9,9% gegenüber dem Vormonat gestiegen sein, während die Ausgaben nach einem Rückgang um 0,2% gegenüber dem Vormonat voraussichtlich um 2,5% gestiegen sind. Es wird erwartet, dass der PCE-Kernindex von + 1,5% gegenüber dem Vorjahr auf + 1,4% gesunken ist. Der endgültige UoM-Konsumentenstimmungsindex für Februar wird ebenfalls veröffentlicht, und es wird eine kleine Aufwärtskorrektur von 76,2 auf 76,5 prognostiziert.

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