Wochenausblick: 28. Juni — 02. Juli 2021: US Arbeitsmarkt und einige CPIs im Fokus
Für diese Woche ist keine Zentralbanksitzung geplant, es werden sich jedoch einige Zentralbänker der FED und EZB zu Wort melden und wir könnten möglicherweise weitere Hinweise erhalten, wie sie in Bezug auf die Geldpolitik vorankommen wollen. Was die Daten angeht, so dürften die VPIs der Eurozone die Annahme stützen, dass sich der Inflationsanstieg wahrscheinlich als vorübergehend erweisen wird, wo hingegen die NFPs am Freitag wahrscheinlich ein eher konträres Bild für die USA zeichnen könnten.
Am Montag stehen keine hochrangigen Datenveröffentlichungen auf der Agenda und daher dürften die Marktteilnehmer auf die geplanten Zentralbank — Referenten achten. Laut Wirtschaftskalender sind drei EZB-, zwei Fed- und ein BoE-Vertreter angesetzt.
Von der EZB werden wir Vizepräsident Luis de Guindos, Direktoriumsmitglied Fabio Panetta und EZB-Ratsmitglied Jens Weidmann hören. Obwohl die Gesamtinflation in der Eurozone auf 2% gestiegen ist, haben sich Präsidentin Christine Lagarde und Chefökonom Philip Lane wiederholt gegen Veränderungen ausgesprochen und bekräftigt, dass es noch nicht an der Zeit ist, die geldpolitische Unterstützung zurückzuziehen. Vor diesem Hintergrund wäre es interessant zu sehen, ob andere Mitglieder der Bank die gleiche Ansicht vertreten. Da die zugrunde liegende Inflation immer noch bei +0,9% yoy liegt, glauben wir, dass sie Lagarde und Lane zustimmen werden, was es Anlegern europäischer Aktien ermöglichen könnte, ihr Engagement etwas zu erhöhen. Gleichzeitig könnte der Euro unter zusätzlichen Verkaufsdruck geraten. Für den Fall, dass ein Mitglied eine andere Ansicht vertritt, was darauf hindeutet, dass es möglicherweise zu einem früheren Zeitpunkt eine Rückführung der Stimulierung geben könnte, könnten die Märkte auch die entgegengesetzte Marktrichtung einschlagen, was einen höheren Euro und einen Rückzug der EU-Aktien bedeutet.
Von der Fed haben wir den New Yorker Präsidenten John Williams und den Gouverneur des Verwaltungsrats Randal Quarles. Wir haben bereits von Williams gehört und wissen, dass er dagegen ist, die geldpolitische Unterstützung zu früh zurückzuziehen. Er sagte, dass die Daten und Bedingungen nicht weit genug fortgeschritten seien, damit das FOMC seinen geldpolitischen Kurs ändern könnte, und fügte hinzu, dass eine Diskussion über eine Erhöhung der Zinssätze noch „in der Zukunft“ sei. Obwohl Fed-Chef Powell eine ähnliche Ansicht vertritt, glauben einige andere Mitglieder, wie der Präsident von Dallas, Kaplan, der Präsident von St. Louis Bullard und der Präsident von Atlanta, Bostic, dass die Zinsen bereits im nächsten Jahr steigen müssen. Daher sind wir gespannt, in welches Lager Gouverneur Quarles gehört. Mehr Unterstützung dafür, dass der Ausschuss bald damit beginnen sollte, die QE zurückzufahren, und dass die Zinssätze möglicherweise schon im nächsten Jahr steigen müssen, könnte zu einem weiteren Rückschlag bei den Aktien und einer weiteren Erholung des US-Dollars führen.
Was BoE-Chefökonom Andy Haldane betrifft, so wissen wir, dass er letzte Woche der einzige war, der eine Reduzierung der QE unterstützte, aber dies war seine letzte geldpolitische Sitzung und somit eher weniger relevant.
Am Dienstag, während der asiatischen Sitzung, erhalten wir Japans Jobdaten für Mai. Die Arbeitslosenquote soll von 2,8% auf 2,9% gestiegen sein, während die Beschäftigungsquote von 1,09 auf 1,08 gesunken sein soll.
Später am Tag sollen Deutschlands vorläufige VPIs für Juni veröffentlicht werden. Sowohl der VPI als auch der HVPI dürfte von +2,5% bzw. +2,4% auf +2,3% bzw. +2,1% gesunken sein, was Spekulationen aufkommen lassen könnte, dass sich die am Mittwoch angekündigte Gesamtinflation der Eurozone verlangsamen könnte.
Aus den USA erhalten wir den Verbrauchervertrauensindex des Conference Board für denselben Monat, der von 117,2 auf 119,0 steigen soll.
Am Mittwoch könnten die vorläufigen VPIs der Eurozone für Juni der Hauptpunkt auf der Tagesordnung sein. Es wird erwartet, dass die Gesamt-VPI-Rate von +2,0 % pa auf 1,9 % pa gesunken ist, während der HVPI ohne Energie und Nahrungsmittel stabil bei +0,9 % pa gehalten werden soll. Ein geringfügiger Rückgang des Leitzinses und ein zugrunde liegender Druck, der immer noch deutlich unter 2 % liegt, könnten der Ansicht, dass EZB-Beamte in absehbarer Zeit keine Rücknahme der geldpolitischen Unterstützung in Erwägung ziehen, mehr Glaubwürdigkeit verleihen.
Was die restlichen Daten vom Mittwoch angeht, kommen während der Asien-Session, Japans vorläufige Industrieproduktion für Mai und Chinas offizielle PMIs für Juni heraus. Japans IP dürfte um 2,4% gegenüber dem Vormonat geschrumpft sein, nachdem es sich im April um 2,9% verbessert hatte, während wir für den chinesischen PMI nur eine Prognose für den Fertigungsindex haben, der voraussichtlich von 51,0 auf 50,8 zurückgegangen ist.
Während der EU-Sitzung haben wir neben den VPIs der EZ das endgültige BIP des Vereinigten Königreichs für Q1 und die deutsche Arbeitslosenquote für Juni. Das endgültige britische BIP wird voraussichtlich seine vorläufige Schätzung von -1,5 % gegenüber dem Vorquartal bestätigen, während die Arbeitslosenquote in Deutschland von 6,0 % auf 5,9 % zurückgegangen sein soll.
Später am Tag erhalten wir aus den USA den ADP-Beschäftigungsbericht für Juni und die anstehenden Hausverkäufe für Mai. Der ADP-Bericht wird voraussichtlich zeigen, dass der Privatsektor im Juni 600.000 Arbeitsplätze geschaffen hat, weniger als die 978.000 im Mai. Dies könnte zu Spekulationen führen, dass die am Freitag erscheinenden NFPs in die Nähe ihrer Prognose von 675 000 kommen könnten. Wir werden uns jedoch nicht sehr auf den ADP-Bericht verlassen, da er weit von einem zuverlässigen Indikator für die NFPs entfernt ist. So als Beispiel im vergangenen Monat, als die ADP einen Stellenzuwachs von 978.000 enthüllte und die NFPs nur auf 559.000 kamen. Für die schwebenden Eigenheimverkäufe im Mai wird erwartet, dass dies um 1,0 % gegenüber dem Vormonat zurückgegangen sind, nachdem sie im April um 4,4 % gefallen waren.
Aus Kanada erhalten wir das monatliche BIP für April, das voraussichtlich um 0,9 % gegenüber dem Vormonat schrumpfen wird, nachdem es im März um 1,1 % gestiegen war. Wir glauben jedoch nicht, dass ein möglicher Rutsch im Loonie aufgrund dessen groß und dauerhaft ausfällt. Wir glauben, dass CAD-Händler dem für Donnerstag angesetzten OPEC+-Treffen mehr Aufmerksamkeit schenken könnten.
Wie wir gerade festgestellt haben, wird das Hauptereignis am Donnerstag wahrscheinlich die OPEC+-Entscheidung sein, die über den Glauben an die Ölpreise entscheiden und auch ölgebundene Währungen wie CAD und NOK beeinflussen könnte. Das Gerede in den Medien deutet darauf hin, dass sich die Produzenten wahrscheinlich ab August auf eine weitere Produktionssteigerung um 500.000 bpd einigen werden, da der jüngste Anstieg der Ölpreise ihnen reichlich Grund zu der Annahme gibt, dass der Markt diese Art von Anstieg verkraften kann. Was die Marktreaktion angeht, glauben wir, dass ein Anstieg um 500.000 bpd den weiteren Verlauf der Ölpreise kaum beeinflussen wird, da dies bereits telegraphiert wurde und die Marktteilnehmer zweifeln, überrascht zu werden. Für einen Rückgang der Ölpreise sind wir der Meinung, dass eine Zahl deutlich über 500.000 erforderlich sein sollte.
Was die restlichen Ereignisse am Donnerstag betrifft, so erhalten wir während des asiatischen Handels die japanische Tankan-Umfrage für das zweite Quartal, die australische Handelsbilanz für den Mai und den chinesischen Caixin-PMI für das verarbeitende Gewerbe für den Juni. In Japan dürften sowohl die Indizes der großen Hersteller als auch der großen Nicht-Hersteller von +4 und -1 auf +18 und +3 gestiegen sein, während der Handelsüberschuss Australiens von 8,03 Mrd. AUD auf 10,0 Mrd. AUD gestiegen sein dürfte. Chinas Caixin-Produktionsindex soll von 52,0 auf 51,8 gefallen sein.
Später am Tag haben wir die letzten Markit-PMIs für das verarbeitende Gewerbe für Juni aus der Eurozone, Großbritannien und den USA sowie den ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe. Wie immer wird erwartet, dass die endgültigen Drucke ihre vorläufigen Schätzungen bestätigen, während der ISM-Index voraussichtlich von 61,2 auf 61,0 leicht zurückgegangen ist.
Am Freitag schließlich dürfte der US-Beschäftigungsbericht für Juni im Rampenlicht stehen. Es wird erwartet, dass die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft um 675.000 gestiegen ist, mehr als die 559.000 im Mai, während die Arbeitslosenquote voraussichtlich von 5,8% auf 5,7% gesunken ist. Die durchschnittlichen Stundenlöhne werden sich auf Monatsbasis voraussichtlich etwas verlangsamen, aber die Jahresrate soll von +2,0 % auf +3,6 % gestiegen sein, was die Befürchtungen verstärkt, dass die Inflation weiterhin deutlich über das Ziel der Fed von 2,0 % hinausfliegen könnte.
Unserer Ansicht nach wird ein solcher Bericht wahrscheinlich die Spekulationen verstärken, dass die Fed die Zinsen möglicherweise früher als zuvor erwartet anheben muss, was den US-Dollar unterstützen könnte. Seltsamerweise bedeutet dies zwar weiteren Fortschritt für die größte Volkswirtschaft der Welt, könnte aber den Aktien schaden, da höhere Zinsen eine teurere Kreditaufnahme und niedrigere Barwerte für Unternehmen bedeuten. Trotzdem dürften die Signale und Meinungen verschiedener Fed-Beamter unserer Ansicht nach der Hauptgrund für die allgemeine Marktstimmung bleiben, da dies ein direkteres Bild darüber zeichnet, was als nächstes in Bezug auf die Geldpolitik passieren könnte.
Was die restlichen Veröffentlichungen vom Freitag betrifft, so haben wir Deutschlands Einzelhandelsumsätze, Kanadas Handelsbilanz und die US-Fabrikbestellungen für Mai. Deutschlands Daten werden voraussichtlich eine ordentliche Verbesserung zeigen, während Kanadas Handelsbilanzüberschuss etwas zurückgegangen sein dürfte. Es wird erwartet, dass sich die US-Werksaufträge nach einem Rückgang im April erholt haben.
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